|
Постсоветская история экономических преобразований в России характеризуется резким падением производства, ростом безработицы и снижением уровня жизни населения. Такие негативные—изменения объясняются возникновением глобальных нарушений в экономической структуре страны вследствие перехода от социалистического способа
организации производства к рыночным механизмам построения хозяйственных взаимоотношений. В силу определённых объективных и субъективных причин структурная перестройка экономики не была формирована четкой логической цепочкой, направленной на преодоление макроэкономических проблем страны. Такая политика оказала отрицательное влияние на все сферы хозяйственной деятельности, привела к падению производства во всех отраслях экономики, подтверждающейся отрицательной динамикой основных макроэкономических показателей.
Помимо макроэкономических показателей индикатором состояния экономики служит также динамика валютного курса. Факторный анализ процесса формирования валютного курса представляет сложную систему взаимосвязей экономических факторов между собой и механизм формирования валютного курса под их взаимодействием.
В свою очередь, валютный курс оказывает относительно независимое обратное влияние на экономику страны, и политика его регулирования является неотъемлемой частью экономической политики.
Валютный курс может находиться на трех уровнях: завышенном, недооцененном и равновесном. При этом точки зрения относительно нахождения курса валюты на первых двух уровнях могут быть подтверждены чётким представлением его равновесного значения.
Рассмотрение понятия равновесного валютного курса в узком и широком аспектах раскрывает механизмы влияния факторов валютного
курса на процесс его формирования. В узком аспекте равновесный валютный курс определяется в точке пересечения графиков спроса и предложения на валюту.
Целевым предметом исследования диссертационной работы является понятие равновесного валютного курса в широком аспекте и принципов его определения.
Данная работа является первой попыткой представления сути понятия равновесного валютного курса в широком аспекте (1 ВК)1 и важности его оценки для цели построения долгосрочной стратегии развития России.
Модели РВК представляют основные принципы определения равновесного валютного курса, исходя из определенных макроэкономических целей, систему взаимодействия основных его факторов.
Понятие равновесного валютного курса само по себе является сложной многофакторной проблемой. Проблема состоит в невозможности построения единственно верной модели, описывающей равновесное значение курса валюты любой страны. Это связано, во-первых, с различиями уровней социально-экономического развития стран, а также специфическими особенностями государств. Во-вторых, существуют теоретические разногласия по поводу определения равновесного валютного курса.
Необходимость поиска равновесного валютного курса связана, во-первых, с отказом в теории международных валютных отношений от постулата о том, что рынок в состоянии находить равновесное положение валютного курса на основе определяющих его факторов. Вторая концепция отвергает возможность точного расчёта равновесного
валютного курса по критерию паритета покупательной способности (ППС).
Согласно теории относительного ППС, равновесный валютный курс должен меняться в пропорции, учитывающей различные величины инфляции между двумя странами, и тем самым, сохраняя реальный валютный курс на неизменным уровне. Однако в течение определённого времени возможны изменения в уровнях производительности труда (сдвиги кривой производственных возможностей Балласа), условий внешней торговли, позиций внешних активов и пропорций движения капитала.
Концепция равновесного валютного курса не является в своём роде уникальным и общепринятым понятием. В этой связи важно привести систематизацию концепций, данную Френкелем и Гольдштейном (1986 г.)1 в трёх пунктах:
1. концепции, основанные на моделях структурного валютного курса, такие как монетарная (денежная) модель или модель портфельного равновесия;
2. подход ППС;
3. балансовая концепция.
Балансовая концепция формулирует понятие равновесного валютного курса как реальный действительный валютный курс, достигаемый в среднесрочном плане при внутреннем и внешнем макроэкономическом равновесии.
В диссертации представленные следующие модели РВК: 1, Предпочтительного равновесного валютного курса (ПРВК) наиболее развитых индустриальных стран;
2. Равновесного реального валютного курса (РРВК) для развивающихся стран;
3. Естественного реального валютного курса (ЕРВК) Джерома Стейна;
4. Фундаментального равновесного валютного курса (ФРВК) Джона Уильямсона.
Модель ПРВК был построен группой экономистов из Международного валютного фонда, во главе с Питером Кларком (а также Тамим Баюми, Стив Симанскн и Марк Тейлор). Согласно их модели, в определенном интервале времени, где последствия влияния валютного курса оцениваются как однотипные, траектория (метод, способ) достижения целевого значения валютного курса может оказать значительное воздействие на другие макроэкономические переменные. Они показывают также, что возможные изменения в системе выбранных целей внутреннего и внешнего равновесия и вероятные колебания основных его параметров могут привести к значительным расхождениям равновесных валютных курсов от рассчитанных величин {от 10 до 30 и более процентов). Модель рассматривает также влияния динамических осложнений, которые возникают вследствие расхождений валютного курса от своей равновесной величины (гистерезис эффекты).
Авторы данной модели отмечают, что МВФ обладает широкими возможностями для разработки соответствующих «целевых зон» в целях предупреждения таких негативных последствий.
Модель РРВК для развивающихся стран, представленный в диссертации, был построен Себастианом Эдвардсом. Значительный вклад з развитие таких типов моделей был сделан Ибрагимом Эльбадави, а также Циазом-Алеандро, Корбо и Кабальеро, Сервеном и Солимано. В целях їьіявления и преодоления возникающих проблем макроэкономического характера Себастиан Эдварде, как и Ибрагим Эльбадави строят модели
оценки равновесных реальных валютных курсов для нсиндустриальных стран, основываясь на определении реального валютного курса как отношения цен торгуемых товаров к ценам нсторгусмых. Авторы этих моделей отмечают, что многострановых модели, такие как ПРВК и ЕРВК, являются неподходящими для малых стран, так как их влияние на мировую экономику незначительно. Вес авторы моделей РВК для малых стран констатируют, что равновесие реального валютного курса должно быть характеризовано исходя из цели одновременного достижения внутреннего и внешнего равновесия. Они вес соглашаются, что равновесное значение национальной валюты может расти под воздействием широких перманентных (постоянных) потоков капитала или улучшения условий торговли, которые в некотором приближении можно трактовать как трендовые изменения в соответствии с кривой производственных возможностей, или как аккумуляция иностранных активов.
Джером Стайн, разработчик модели ЕРВК, определяет его как реальный валютный курс, который будет превалировать, если не будет учитываться влияние спекулятивных и циклических факторов. Эта модель эыла построена для объяснения поведения реального курса доллара США в отношении валют стран G-10. Фактически, данная модель нацелена на описание реальных изменений, происходящих в экономических системах представленных стран.
Оценочная важность проблемы выявления равновесного валютного курса рассматривается в целях построения такой экономической политики, которая обеспечивала бы обоснованный экономический рост.
Работы по разработкам моделей равновесного валютного курса проводятся мировыми финансовыми организациями и институтами мировой экономики в рамках программы разработки предложений глобального макроэкономического управления.
На Экономическом Саммите в Токио (1986 г.) лидеры семи ведущих индустриальных стран мира объявили о намерении поиска и определения «индикаторов», гарантирующих взаимную согласованность
макроэкономических политик стран «Большой Семёрки». Данное решение послужило стимулом для построения Джоном Уильямсоном и Маркусом Миллером так называемого «блупринта»1, определяющего фискальные и глобальные монетарные законы, которые являются естественным дополнением «целевых зон». В системе многосторонних взаимоотношений по согласованию экономических политик между странами («блупринт») валютному курсу отводится ключевая роль, как одной из двух промежуточных целей. Другой промежуточной целью является эндогенная цель роста номинального внутреннего спроса.
До настоящего времени не проводились исследования равновесного курса российского рубля. Рассмотрение моделей РВК для развитых и развивающихся стран даст возможность представления его сути в общих чертах и является аналитическим материалом для применения в процессе разработки модели равновесного валютного курса российского рубля.
Рассмотрение процесса формирования равновесного валютного курса в узком аспекте методом построения графиков спроса и предложение на валюты даёт представление о механизмах формирования валютного курса из внешнеторговых операций между различными странами.
Факторный анализ валютного курса по различным направлениям экономической теории, описание процессов формирования валютного курса под их воздействием показывает, что различные
направления экономической теории имеют логическую обоснованность на
определённых этапах экономического развития. Проекция факторного анализа процессов формирования валютного курса на российский рубль описывает взаимосвязь основных экономических факторов с курсом рубля в данном переходном периоде. Необходимость проведения такого анализа объясняется из цели определения основных ориентиров для построения проекта модели равновесного валютного курса российского рубля.
Таким образом, цели и задачи исследования в общих чертах можно представить в следующих пунктах:
- определить основные факторы формирования валютного курса рубля в переходном периоде, их структуру и механизм взаимодействия между ними;
- исследовать механизм формирования равновесного валютного курса, определяющийся точкой пересечения кривых спроса и предложения на валюту;
- рассмотреть основные модели равновесного валютного курса (в широком аспекте) для различных типов экономик, исследовать возможности их применения для определения равновесного валютного курса российского рубля;
- проанализировать динамику курса рубля в 1996-1999 гг. и его взаимосвязь с кредитно-денежной и валютной политикой Правительства и ЦБ РФ;
- рассмотреть уровень соответствия денежно-кредитной и валютной политик, основанных на теории ППС, основным целям российской экономики в переходном периоде;
- исследовать возможность построения динамической модели равновесного валютного курса российского рубля.
Теоретической и методологической основой исследования, а конкретно факторного анализа валютного курса, являются идеи, выводы и предложения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных
представителей различных направлений экономической науки. В числе отечественных авторов, исследовавших проблемы формирования валютных курсов можно назвать: Алмазову О.Л., Аникина А.В., Ачаркана В.В., Ачкасова А.И., Борисова СМ., Гельвановского М., Дубоносова Л.А., Иванову Н., Королёва И.С., Красавину Л.Н., Кузовкова Ю., Матюхина Г.Г., Носкову И.А., Павлова В.В., Пашкуса Ю.В., Певзнсра Я.А., Портного Н.А., Прсксина О.М., Шмелева В.В., Федорова М.В. и других. В числе зарубежных авторов можно отмстить: Балласа Б., Барро Р., Брисмана С, Виллета Д., Винера Я., Висссра Г., Гиртона Л., Дача Н., Дорнбуша Р., Дрискилла Р., Исарда П., Каддингтона Д., Касссля Г., Ксйнса Дж. М., Кенена П., Кревиса Р., Кругмана П., Линдсрта П.Х., Линей И., Майлса К., Макконслла К.Р., Манделлу А.Р., Маркса К., Мэнкыо Г.Н., Оффиссра Г., Пигу А., Рикардо Д., Самуэльсона П.А., Стокмсна А., Столсрю Р., Фишера И., Фишера С, Флеминга Дж.М., Френкелья Дж., Фридмана М., Хаусеккера X., Хаффера Р., Хикса Дж., Хоффмана Д., Шлагенхауфа Е., Энг М.В. и других.
Выводы и взгляды, теоретические обоснования данных и многих других авторов являются основой дальнейших исследований такой сложной проблемы, каким является валютный курс.
Теоретической и методологической основой исследования понятия равновесного валютного курса явились работы современных зарубежных экономистов, проделанных в научных группах или по программам Международного Валютного Фонда и в Институте Мировой Экономики (ИМЭ) в Вашингтоне (Instilulc for International Economics). К наиболее известным авторам можно отнести: Аллсна П., Артиса М., Барреля Р., Баюми Т., Бергстена С, Вильямсона Дж., Врсн-Лсвиса С, Диаза-Алсандро С, Кабальеро Р., Камински Г., Кларк П., Корбо В., Кюри Д., Массона П., Махлуна Ф., Мередита Г., Миллер М., Муссу М., Пинто Б., Симански С, Тейлора М., Френкеля Дж., Эдвардса С, Эльбадави И. и других.
В имеющихся трудах данных авторов проводится глубокий макроэкономический анализ с широким использованием математического аппарата. Построенные ими модели равновесного валютного курса для различных типов стран описывают их особенности и показывают важность исследований возникающих проблем макроэкономического характера.
На основе изучения специальной отечественной и зарубежной литературы, проведенного анализа п диссертации впервые:
- проведён развернутый факторный анализ формирования валютного курса в основных направлениях экономической теории, па оспине чего раскрыт системи факторок munonioio курса рубля и представлен механизм их взаимодействия в российской экономике переходного периода;
- представлены модели равновесного валютного курса для различных типов экономик и рассмотрена возможность их применения к российскому рублю;
- проанализирована динамика валютного курса рубля в 1996-1999 гг. во взаимосвязи с денежно-кредитной и валютной политикой Правительства и ЦБ РФ;
- показано отражение денежно-кредитной и валютной политики, основанной на теории ППС, на основных макроэкономических показателях страны, проанализированы причины такой динамики этих показателей;
- представлены основные причины финансового кризиса 17-го августа 1998 г.;
- построена динамическая модель равновесного курса российского рубля.
| 
